La transmission se joue dans la structuration du financement.
Trois blocages qui font rater une transmission
Un montage de transmission est une opération à part entière — ni un prêt classique, ni un crédit-bail. Les banques le lisent différemment.
Obtenir un financement est une chose, avoir la structure optimale en est une autre
Niveau de levier, mix dette senior / mezzanine / vendor loan, durée, covenants : chaque paramètre se calibre sur les flux réels de la cible. Un montage sous-calibré ou surendetté fragilise l’opération dès le premier exercice difficile.
Un montage sous-capitalisé cède au premier stress
Trop de dette senior, pas de coussin de liquidité, pas de vendor loan calibré : au premier exercice décevant, les covenants sautent et la banque reprend la main. Le levier doit être calibré à la réalité des flux.
Un dossier bien construit augmente vos chances en comité
Les banques spécialisées en LBO PME lisent des mémorandums structurés. Ce n’est pas une garantie d’accord, mais un Info Mémo clair — cible, repreneur, business plan, stress tests — donne au chargé d’affaires les armes pour défendre votre dossier en interne.
OBO, LBO, MBI, MBO — chaque montage a sa logique
Reprendre ses propres titres
Le dirigeant-actionnaire crée une holding qui rachète ses propres titres via un effet de levier. Cash-out partiel, diversification patrimoniale, réorganisation de l’actionnariat — tout en conservant le contrôle opérationnel. Idéal pour préparer une transmission progressive.
Acquérir par effet de levier
Acquisition financée par la holding de reprise. La dette senior est remboursée par les dividendes et cash-flows de la cible. Nécessite une cible à flux récurrents, une marge d’EBITDA stable et un business plan crédible sur 5 à 7 ans.
Reprendre de l’extérieur
Reprise par un dirigeant extérieur. Principal défi : convaincre les banques de financer quelqu’un sans historique dans la cible. Un Info Mémo irréprochable sur le profil du repreneur et le business plan de transition est indispensable.
Reprendre en équipe
Rachat par l’équipe dirigeante en place. Les banques sont plus confiantes sur le management, mais le montage reste exigeant : niveau de levier, management package, alignement des intérêts et covenants à négocier serré.
MBI — reprise d’un négoce international
Du mémo d’acquisition au closing
Chaque opération de transmission est unique : nous structurons le montage avant de solliciter les banques.
Analyse de la cible
Capacité de remboursement, stress tests sur les flux, valorisation, identification des risques et des niveaux de levier atteignables.
Avant lettre d’intention
Structuration du montage
Définition du mix optimal : dette senior, mezzanine éventuelle, vendor loan, apport en fonds propres, management package.
Montage sur mesure
Info Mémo et mise en concurrence
Rédaction du mémorandum complet — cible, repreneur, business plan, plan de remboursement, covenants proposés — puis consultation de 4 à 6 banques LBO.
Standard comité de crédit
Closing et coordination
Négociation des term sheets, coordination avec les avocats, notaires et experts-comptables. Suivi jusqu’au déblocage et à la signature.
Jusqu’au signing
Nos livrables sur une opération de transmission
Ce que nos clients demandent
Les banques demandent généralement 30 à 40 % du prix d’acquisition en fonds propres. Ce ratio varie selon la qualité de la cible, la récurrence des cash-flows, le secteur et le profil du repreneur. Un vendeur prêt à laisser un vendor loan de 10 à 15 % peut abaisser l’apport effectif du repreneur.
Non. L’OBO nécessite une entreprise rentable avec des cash-flows suffisants pour rembourser la dette d’acquisition par remontée de dividendes. Il convient aux dirigeants-actionnaires souhaitant sécuriser une partie de leur patrimoine tout en restant aux commandes — en général au-dessus de 500 K€ d’EBITDA.
Les banques financent un MBI quand trois conditions sont réunies : un repreneur au profil sectoriel crédible et aux références de gestion établies ; une cible aux fondamentaux solides et peu dépendante du dirigeant sortant ; un Info Mémo irréprochable qui donne confiance au comité de crédit sur le plan de transition. C’est précisément le travail de structuration et de présentation que nous effectuons en amont.
Cette situation relève de notre métier Levée de dette. Voir aussi Immobilier d’entreprise et Communication financière.
Un projet de transmission ?
Échangeons sur votre opération et la structuration du financement.