Restructuring & Conciliation

Contexte : une PME industrielle en crise de liquidité

Notre client — une PME industrielle spécialisée dans la conception et la distribution de systèmes de sécurité électronique — faisait face à une dégradation brutale de son activité : un recul du chiffre d’affaires de plus de 50 % en deux ans, entraînant un EBITDA négatif et une tension critique sur la trésorerie d’exploitation.

Avec un pool de trois créanciers bancaires exposés sur des lignes de crédit moyen-long terme et des financements courts termes, le dirigeant était confronté à un risque réel de cessation des paiements. La confiance des partenaires financiers s’érodait rapidement.

Défi : Structurer et piloter une procédure de conciliation pour obtenir un rééchelonnement de la dette et préserver les conditions d’un retournement opérationnel, dans un contexte de rentabilité négative.

Méthodologie Auxy Partners

1. Diagnostic Financier Approfondi

• Retraitement de l’Ebitda : Correction de l’EBITDA comptable (négatif à -89 K€) par retraitement de la rémunération du dirigeant et des éléments non récurrents, établissant un EBITDA normatif positif — preuve d’un outil industriel intrinsèquement viable.
• Analyse des flux de trésorerie : Étude sur 48 mois des mouvements de trésorerie (comptes 512 à 587) avec overlay graphique sur trois exercices pour identifier les points de tension saisonniers.
• Data Pack complet : Construction d’un Data Pack structuré couvrant P&L, bilan normatif, BFR, endettement et cash-flow pour fournir une base factuelle irréprochable aux interlocuteurs bancaires

2. Plan de Retournement Global

• Volet opérationnel : Élaboration d’un plan de redressement articulé autour du pipeline commercial (contrats OEM, nouveaux produits, stratégie export sur 5 marchés européens), adossé à un budget prévisionnel crédibilisé.
• Volet financier : Structuration d’un scénario cible de sortie de crise intégrant le gel des échéances de dette, l’optimisation du BFR et le rétablissement progressif des marges, avec jalons trimestriels de suivi.
• Note de stratégie commerciale : Rédaction d’un mémorandum détaillant la capacité de rebond de la société pour démontrer aux Services des Affaires Spéciales la crédibilité du plan de retournement.

3. Fiducie-Sûreté et Modélisation Comparative

• Structuration d’une fiducie-sûreté : Conception d’un montage de fiducie-sûreté sur l’actif immobilier d’exploitation, permettant de transférer temporairement la propriété de l’immeuble à un fiduciaire au bénéfice des prêteurs. Ce mécanisme offre un double avantage : soulager la trésorerie de la société en sécurisant les créanciers sans mobiliser de cash additionnel, et asseoir la confiance du pool bancaire grâce à une sûreté réelle de premier rang, plus protectrice qu’une hypothèque classique.
• Modélisation comparative tri-schéma : Réalisation d’un modèle financier complet comparant trois options de structuration de l’actif immobilier :
  • Refinancement hypothécaire classique : prêt garanti par hypothèque, analyse de la charge d’intérêts, des frais d’acte et de l’impact fiscal (déductibilité des intérêts, taxe de publicité foncière).
  • Crédit-bail immobilier (lease-back) : cession de l’immeuble au crédit-bailleur puis location, avec analyse de l’impact sur le bilan (déconsolidation de l’actif), la fiscalité (loyers déductibles vs. perte de l’amortissement, TVA, droits d’enregistrement) et le cash-flow libéré.
  • Fiducie-sûreté : transfert fiduciaire avec maintien de la jouissance, analyse du coût de mise en place, de la neutralité fiscale du transfert et de l’effet sur les ratios bancaires.
  • Arbitrage final : Comparaison consolidée sur les axes coût total, impact fiscal, trésorerie nette libérée et acceptabilité bancaire pour permettre au dirigeant de prendre une décision éclairée.

4. Négociation de la Conciliation et Communication Financière

• Cadrage juridique : Analyse des leviers offerts par les articles L.611-7 à L.611-11 du Code de Commerce (conciliation, privilège de new money, homologation vs. constatation) pour définir la stratégie procédurale optimale.
• Modélisation du gel des amortissements : Construction d’un modèle de simulation multi-scénarios.
• Dialogue proactif : Coordination avec les trois Services des Affaires Spéciales et l’organisme public pour aligner les intérêts des créanciers et faciliter la recherche d’un accord amiable.

Impact pour le dirigeant

• ✅ Plan de retournement crédible : Un plan global articulant volets opérationnel, financier et patrimonial, validé par les créanciers comme base de la conciliation.
• ✅ Trésorerie préservée : Gel des amortissements en capital sur deux lignes de crédit, libérant un espace de respiration immédiat pour l’exploitation et maintien des lignes de financement court terme confirmé.
• ✅ Confiance restaurée : La fiducie-sûreté a offert aux prêteurs une réassurance de cash solide, transformant la perception du risque et rétablissant un dialogue constructif.
• ✅ Décision éclairée : La modélisation comparative tri-schéma (hypothèque, crédit-bail, fiducie) a permis au dirigeant d’arbitrer en toute connaissance de cause sur les dimensions fiscale, financière et bancaire.
• ✅ Viabilité démontrée : Le retraitement de l’EBITDA a converti un diagnostic apparemment catastrophique en une démonstration de résilience opérationnelle.

Avec Auxy Partners, même dans les situations les plus tendues, la rigueur de l’analyse financière et la maîtrise des procédures amiables permettent de transformer une crise de liquidité en un plan de restructuration crédible et actionnable.